红星美凯龙上市融资 未来泛家居化发展是主流

2017年，港股IPO市场表现不俗。根据德勤的报告，截止12月31日，不包括创业板转主板上市公司在内，港股市场上有超过161家新上市公司，数量同比增长34%。若仅从数量看，主板和创业板都创下了历史新高。

众所周知，港股市场制度成熟、管理规范、资金多元；加上上市流程直接便捷，上市要求相对宽松，因此受到了不少内地企业的偏爱。但2015年就已经在港股成功上市的红星美凯龙（01528-HK）近期却计划着“回归A股”。

根据港交所披露内容，红星美凯龙已与2017年12月22日接到中国证监会通知，允许发行不超过3.15亿股A股股票；并于今晨发布首次公开发行A股发行公告，拟定本次发行价格为10.23元/股。预计募集资金总额为32.22亿元（人民币，下同），扣除发行费用后，预计募集资金净额30.5亿元。

“回A”背后的大图谋

其实无论是在港股上市还是A股，发行方的直接目的都是筹措资金，而上市地点的选择会受到发行方对上市和筹措资金要求的影响。举个例子，如果公司意图向海外市场发展，需要外汇支持，那么港股市场就优于A股市场。

简单来说：上市是为了融资，而资金服务于企业的发展。红星美凯龙在两三年的时间内先后登陆港股和A股市场，之前港股上市筹资金额也不低，约69.06亿港元，都预视着红星美凯龙关于自身发展和未来的巨大图谋。

相关资料显示，此次红星美凯龙“回归A股”所募集资金将用于家居商场建设、统一物流服务体系建设、家居设计及装修服务拓展、互联网家装平台及偿还银行借款和补充流动资金6个项目。两年多以前，红星美凯龙在港股上市所筹集资金则用于新建自营商场，投资、收购同行，债券再融资、电子商务和信息技术系统的开发和运营资金5项。

发展战略：从聚焦到延伸

值得注意的是，在两笔筹资用途中排在第一位的都是新商场的建设。事实上，根据红星美凯龙财报，目前其超过60%的营收都来自于自有/租赁商场分部，接近30%的营收来自委管商场，剩余分部总共贡献营业额不足10%。作为红星美凯龙的绝对主业，不断建设新的家居商场理所当然。

红星美凯龙2017年中期营收

但对比其他几项资金用途，就会发现红星美凯龙的发展战略已经变化。如果说之前专注于家居行业的话，如今的红星美凯龙已经开始了向家居周边延伸领域的发展，意图联动家居行业的上下游，进一步加强自己的市场地位和长期盈利能力。

发展战略的转变基于红星美凯龙的实际情况，根据弗若斯特沙利文的调研，作为国内家居装饰及家具商场巨头，红星美凯龙品牌下商场零售额贡献占比第一，比第二名居然之家多出4.34个百分点，仅差额就已经接近第三名的零售额贡献占比。按照红星美凯龙董事长车建新的话来说，“家居行业很小，做几百亿就做成了行业老大”，红星美凯龙想要图谋更大的发展，就必须向家居行业外延伸。

2016年连锁家居装饰及家具商场零售销售额情况

未来：泛家居化

毫无疑问，未来的红星美凯龙将是“泛家居化”的。红星美凯龙也早已将自己定位为一家“全渠道、泛家居业务平台服务商”，旗下业务不仅涉及互联网泛家居消费服务，还包括互联网家装业务、家居金融及全方位的物流服务。

理论上看，红星美凯龙完成横向扩张后，继续进行纵向扩张有助于增强自己的议价能力和盈利能力。问题在于：在自有/租赁商场分部营收贡献占比超过60%的情况下，想要转型可谓“道阻且长”。

但不管怎样，市场对于红星美凯龙的未来还是充满了期待。发审委员会审核通过和证监会批准发行当天，红星美凯龙股价都有不同程度上涨，之后更是刷新2017年的历史新高，冲高至13.06港元。红星美凯龙能否在未来成功完成转型、能否达到市场对其的预期，让我们拭目以待！

红星美凯龙（01528-HK）近期股价走势

（来源：家具头条-公众号）