奥普家居仅俩涨停露熊相 屡登黑榜上市前5年分红10亿

奥普家居(603551.SH)今日巨量换手，该股此前连续2个交易日一字涨停。截至今日午间收盘，奥普家居报24.50元，涨幅1.70%，成交额3.55亿元，换手率35.86%。

奥普家居于1月15日登陆上交所主板，首次公开发行股票数量4001万股，不存在老股转让情形，公开发行后的总股本40001万股，保荐机构为招商证券股份有限公司。

奥普家居控股股东为Tricosco，共同实际控制人为Fang James、方胜康，Fang James为澳大利亚国籍，方胜康为中国香港籍。

奥普家居募集资金总额为6.09亿元，募集资金净额为5.40亿元。奥普家居分别用于奥普(嘉兴)生产基地建设项目、营销渠道建设项目。

值得注意的是，奥普家居此前2018年11月23日报送申报稿显示，公司拟募集资金9.18亿元，其中2.60亿元用于补充流动资金。而在上述最新招股书及公司上市公告书中，其募集资金减少了近一半，并取消了“补充流动资金”项目。

2018年11月23日报送申报稿

奥普家居本次发行费用合计6812.93万元，其中，招商证券获得保荐、承销费用5240.00万元，天健会计师事务所获得审计、验资费用800.00万元，上海市方达律师事务所获得律师费用234.72万元。

2015年至2019年1-6月，奥普家居营业收入分别为9.45亿元、12.5亿元、15.84亿元、16.84亿元、8.27亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为10.29亿元、13.51亿元、17.73亿元、18.82亿元、8.78亿元。

2015年至2019年1-6月，奥普家居归属于母公司股东的净利润分别为2.45亿元、2.68亿元、2.70亿元、3.02亿元、1.62亿元；经营活动产生的现金流量净额分别为2.19亿元、3.35亿元、2.40亿元、2.69亿元、1.90亿元。

2015年至2019年1-6月，奥普家居应收账款余额分别为2662.30万元、6329.78万元、7963.95万元、7986.78万元、8050.78万元；占营业收入比重分别为2.82%、5.06%、5.03%、4.74%、9.74%；应收账款周转率分别为39.93次、27.80次、22.17次、21.12次、20.62次。

2015年至2019年1-6月，奥普家居信用期外应收账款余额分别为964.04万元、885.34万元、681.55万元、808.96万元、1907.99万元；占比分别为36.21%、13.99%、8.56%、10.13%、23.70%。

2015年至2019年1-6月，奥普家居存货账面余额分别为7030.69万元、9785.94万元、1.76亿元、1.70亿元、1.88亿元；存货净额分别为6904.71万元、9671.33万元、1.75亿元、1.63亿元、1.78亿元；存货周转率分别为6.67次、7.51次、6.05次、4.92次、4.63次。

2015年至2019年1-6月，奥普家居综合毛利率分别为48.28%、49.44%、47.75%、49.46%、49.76%；同行业上市公司平均值分别为47.90%、49.00%、47.81%、45.06%、45.39%。

奥普家居分红总额已超其募资净额一倍。招股书显示，奥普家居2015年6月至2019年3月共进行十次股利分配，分红总额10.16亿元。华夏时报报道称，公司发行前不顾发展战略需要，连续的高额分红被市场人士看做是突击分红，有“掏空”公司资产的嫌疑。

奥普家居IPO前4批次产品抽检不合格。奥普家居于2018年5月31日首次发布招股书，据招股书显示，2018年4月2日，台州市椒江区人民政府网发布了《台州市椒江区市场监督管理局2018年流通领域浴霸检测结果公示》，其中涉及公司2家经销商4批次样品检测结果不合格。

台州市椒江区市场监督管理局于2018年5月8日向吴小洪出具了《行政处罚决定书》(椒市监处字[2018]155号)：没收奥普浴室多功能取暖器1台，没收违法所得416元、罚款7584元。台州市椒江区市场监督管理局于2018年5月29日向台州市名锦电子商务有限公司出具了《行政处罚决定书》((椒)市监处字[2018]195号)：没收备样的1台奥普浴室多功能取暖器，没收违法所得5982元、罚款79900元。

奥普家居存五项处罚事项，其中，因虚假宣传遭罚2.8万。招股书显示，奥普家居存在五项处罚事项，处罚金额共计4.35万元。其中，对商品作引人误解的虚假宣传被罚2.80万元。

奥普家居被媒体质疑粉饰业绩。据华夏时报报道，奥普家居前身为外商独资企业，2016年12月股权转让及增资后，奥普家居由外商独资变更为中外合资，并开始频繁资本运作，2016年、2017年先后多次资产重组。但是在频繁的资产重组下，公司的靓丽业绩终难逃被粉饰之嫌，而公司招股书数据似乎也印证了这一点。

2016年，奥普家居为解决同业竞争、关联交易问题，多次进行同一控制下的资产收购，收购了成都博朗尼股权和奥普电器拥有的商标权，收购价格分别为2800万元和5250万元(含税)。2017年，奥普家居又多次进行了非同一控制下的业务重组，收购了浙江劲源扣板业务等，剥离出售了非主业资产成都牵银。值得玩味的是，奥普家居的多次收购均没有出现任何溢价，2017年5月出售成都牵银股权，则出现了高溢价。

经评估，成都牵银股东权益账面价值374.24 万元，评估价值6153.16万元，增值5778.92万元，增值率达1544.16%。根据评估价值，奥普家居享有成都牵银的净资产价值为2564.02万元。2017 年5月，奥普电器按评估价值，以2564.02万元受让奥普家居所持有的成都牵银全部股权。而上述一买一卖，就增厚公司业绩达5000万元。

此外，奥普家居还被媒体质疑员工数量疑虚报超过300人。据价值线，奥普家居在招股书中坦诚其在报告期内存在用工违规，但及时的进行了整改。奥普家居在规范用工数量的同时，由于业务快速发展和产品品类扩产，公司大幅增加用工数量。然而，2017年公司的用工数量增长和业绩的增速不匹配引人注意，深究之后发现其存在虚报员工数量的情况。

招股书显示，2017年奥普家居在册的用工数量为1553人，较2016年661人增长134.9%；而2017年奥普家居的营业收入为15.84亿元，较2016年12.5亿元增长26.7%。显然，用工数量增长和业绩的增速相差甚远。通过查看招股书中母公司和纳入合并报表的子公司可知，奥普家居的用工数量除来自于母公司自身的增长，还来自于2016年和2017年大量新增控股子(孙)公司的增加。

招股书显示，公司共有7家控股子公司和1家控股孙公司，而这些控股子(孙)公司除成都奥普博朗尼科技有限公司是成立于2011年，并于2016年12月被奥普家居收购后成为其全资子公司外，其余几家均是在2016年和2017年成立，其中多数是在2017年才成立的。由于奥普家居招股书中并未披露详细母公司和各子公司的用工数量，因此笔者通过天眼查披露的企业年报中“社保信息”一栏中逐一进行统计，2017年奥普家居母公司和纳入合并报表计算的各子(孙)公司缴纳社保信息人数合计为1144人，而奥普家居在招股书中披露的缴纳社保人数为1452人，相差人数高达308人。

这种情况在2016年同样出现，天眼查显示2016年奥普家居及其纳入合并报表的子公司缴纳社保数量为602人，而奥普家居显示的缴纳社保人数为634人，相差32人。究竟是天眼查在招股书中披露的数据有误，还是奥普家居在招股书中进行虚增披露，笔者不得而知。但是在上市前夕，奥普家居突击设立多家子孙公司且公司业绩增速和用工数量增加存在严重不匹配，还是值得深思。

据国际金融报，此前，奥普家居曾于香港上市，采取的是红筹模式，即奥普家居的原间接控股股东奥普集团曾于2006年12月在香港联合交易所公开发行股票并上市，并已于2016年9月完成香港联合交易所退市流程。

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